文 | 老鱼儿
编辑 | 杨旭然
平台的补贴大战，让一些商家更多出现在大家的视野之中。比如街头巷尾随处可见的好想来零食店。
淘宝闪购数据显示，好想来的母公司万辰集团自今年 4 月入驻淘宝闪购（前饿了么）以来，线下门店在短时间内迅速扩张至近 2000 家。7 月 5 日当天， 万辰集团整体的订单量较上周同期激增 922%，其中好想来单品牌的订单量百倍级增长。
线上的炙手可热，与线下门店的飞速扩张遥相呼应。今年 3 月，万辰集团高调宣布：旗下量贩零食已签约门店数量超过 1.5 万，其中好想来单品牌门店数量突破 10000 家。
在此之前，万辰集团只是一家名不见经传的农业上市公司。跨界至今，市值规模已经膨胀巨大。这家零售领域的热门企业，是最近两年 A 股市场上涨幅规模最大的上市公司之一。
一边是零食量贩事业突飞猛进，好想来的门店占据了全中国大大小小城市县城的显著位置，但另一方面，重要股东们似乎普遍认为，如今已经到了可以出清部分股份获利的时间。
这是人们在资本市场中博弈、运作的必然选择，难用是非道德去进行评判。毕竟在巨大的盈利面前，"值得思考"的空间并不是很大。
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资本神话
起家于福建漳州漳浦县的万辰集团，在 2021 年 4 月登陆创业板时，还只是一家平平无奇的金针菇生产企业。
它的高光时刻就是在上市首日。当天，其股价冲高到 28.18 元后，便一路下行，此后就再无亮点。到 2022 年 10 月，万辰集团的股价已经跌至 10.14 元的冰点。
虽然仍有着较为稳定的收入和利润，但眼看凭借着单一的金针菇产品，已经无法让企业更进一步。万辰集团开始主动走出舒适区，开启了企业转型，并把目光瞄向了零食产业。
转机出现在 2022 年。那年 8 月，万辰集团悄然成立南京万兴商业管理公司，推出"陆小馋"品牌试水量贩零食。
随后四个月内，万辰集团利用资本的力量连续发力，将江苏"好想来"、安徽"来优品"拢入麾下，整合"吖嘀吖嘀"，以合资控股的轻资产模式，完成了对区域零食品牌的快速收购，并整合为以"好想来"为主打品牌的量贩式零食产品矩阵，蜕变成"量贩式零食第一股"。
多方资源整合带来了脱胎换骨般的变化，其最显著的就是门店数量飞涨。
根据年报，万辰集团的量贩零食业务收入占总收入的 98% 以上。而量贩零售收入也分为三个部分，第一是直营门店零售收入，即客户至门店选购商品的收入；第二是加盟商订购收入，即公司收到加盟店订单后将货物运送至加盟店，加盟店的数量多少，对万辰集团的业绩好坏有着直接影响。
万辰集团对门店加盟开出的条件一直比较好。以好想来为例，其官网显示，加盟政策为" 0 加盟费，0 选址费，0 管理费，0 服务费，0 配送费，2 万保证金"。
近乎免费的加盟政策，如同开启了泄洪的闸门。2024 年，万辰集团新增门店 9776 家，平均每天 27 家新店在全国各地挂起橙底白字的招牌。到 2025 年 3 月，签约门店突破 1.5 万家，覆盖 29 个省份，"好想来"单品牌门店数突破 1 万家，跻身中国零售业罕见的"万店俱乐部"。
规模效应迅速转化为财务报表的华丽数据。2023 年，万辰集团收入从 5.49 亿元暴涨 1592.03% 至 92.94 亿元；2024 年，万辰集团继续高歌猛进，营收 323.29 亿元，同比增长 247.86%。净利润 2.94 亿元，暴增 453.95%。
其中量贩零食业务贡献 317.9 亿元营收，剔除股权激励费用后的实际经营净利润高达 8.58 亿元。
二级市场也为这样的业绩奇迹而沸腾。万辰集团股价从低谷时的 10.14 元一路飙升至 2025 年 6 月的 199.9 元，两年涨幅几近 20 倍。总市值从 15 亿元膨胀至 360 亿元，摘下"同期 A 股涨幅王"的桂冠。
零食江湖
万辰集团的股价奇迹并非空中楼阁，而是植根于一个量贩式零食蓬勃发展的巨大市场。
零食量贩是一种源自日本的零售模式，其核心特点在于以超市式的购物体验来专项贩卖零食。智研咨询发布的《中国零食量贩行业市场全景调研及发展前景研判报告》指出，近年来，量贩渠道通过去中间环节和高周转效率实现低价优势，在国内零食销售渠道结构中占比越来越高。
去年零食量贩已成为我国零食销售占比最高的销售渠道——超过 40%，是我国新兴的休闲食品零售业态。数据显示，去年我国零食量贩市场规模已从 2019 年的 40.8 亿元增长至 2024 年的 1045.9 亿元。
根据咨询公司欧睿国际的数据，量贩零食作为高效渠道，预计到 2025 年门店数量将达到 4.5 万家，零售额超千亿元，行业渗透率持续提升，长期看仍具有广阔的发展空间。
万辰集团这次跨界转型的时机，恰好抓住了量贩零食行业从分散走向集中的关键窗口期。大股东超强的整合能力，让其顺利且快速完成了转型磨合。旗下主力品牌"好想来"的门店开店成功率超过了 90%。
各地好想来门店大规模新开
因此万辰集团才能迅速进入到行业前列，成为量贩零食界无可争议的两强之一。
与万辰并驾齐驱的是另一个巨头"鸣鸣很忙"，由"零食很忙"和"赵一鸣零食"合并而来。根据弗若斯特沙利文数据，以 2024 年门店零售额计算，鸣鸣很忙为中国最大休闲食品饮料连锁零售商。它去年实现零售额 555 亿元，几乎是万辰去年量贩零食业务营收的 1.75 倍。
在开店数量方面，万辰集团紧跟鸣鸣很忙的步伐，没有被拉开距离。数据显示，鸣鸣很忙于 2024 年底拥有 14394 家门店，而万辰集团拥有门店数量为 14196 家，两者相差无几。
今年 4 月底，鸣鸣很忙正式递交港股上市申请，并且声称要在今年敲钟。未来一旦募资成功，鸣鸣很忙无疑将在资本、渠道、供应链等方面对其他对手形成更强的竞争优势。
中国量贩零食双巨头格局已经清晰
如今零售江湖虽然格局已经基本确定，但未来谁将成为那个排在最前面的领头羊，现在其实还没有定数。尤其是在鸣鸣很忙尚未募集到资金，存在扩张压力之际，万辰集团存在跑马圈地、埋头追赶的空间。
但这时的万辰集团，似乎已经作出了一些判断。
今年 3 月 11 日，万辰集团宣布量贩零食已签约门店数量超过 1.5 万。这也就意味着在 2025 年头两个月，万辰集团在全国仅增加了 800 家门店，对比去年 9776 家的开店数量，速度放缓了不少。
股东选择
2025 年 6 月 5 日，在经过两天的大涨之后，万辰股价触及 199.9 元的心理关口价位。
但是，当晚的公司公告让万辰的股价很难继续向上涨出那 0.1 元：万辰集团董事兼总经理王丽卿（董事长王健坤的姐姐）、副总经理李博、王松集体宣布减持。
按照相关监管政策，这三位高管减持需在公告披露之日起 15 个交易日后的 3 个月内，即 6 月 27 日至 9 月 26 日内实施。但在减持窗口开启首日，也就是 6 月 27 日，三位高管就开始了操作。其中李博与王松当日即完成全部减持计划，王丽卿也仅用了 2 个交易日。
此次三个高管将手中 6 万股无限售条件股份全部出清，剩余股份均为有限售条件股份。也就是说，对于这些用于减持抛售的股份，三位股东没有犹豫。
到 7 月 4 日，更大规模、更有分量的减持出现了。万辰集团的第三大股东漳州金万辰宣布，计划减持 180 万股（占比 0.96%），按当日收盘价计算市值 2.93 亿元。资料显示，漳州金万辰的实控人就是万辰集团的实控人王泽宁。
这样的动作从投资和收益角度来看，其实无可厚非。如王丽卿在 2023 年被授予股权 18 万股，按期末参考值计算，每股 37.54 元。而经过企业成功的转型发展后，减持时股价已经高达 170 元，增值近 5 倍。
而且在减持完成后，王泽宁和其控制的福建含羞草、漳州金万辰，仍是万辰集团的前三大股东。王泽宁仍是无可争议的公司实控人。
只是市场上其他的投资者并不会如此理性，并会将减持动作进行简单判断，因此有投资者选择跟进。高管减持完成后三个交易日，公司股价累计跌掉 12.89%；十天内市值蒸发超 15%。
到今年 9 月 22 日，万辰集团还将有 1769.91 万股限售股解禁。这批股票是去年 2 月万辰集团为了募集 2 亿元资金，定向发行给王泽宁的。这批股票当时的均价是 11.3 元。按现在股价计算，其价值已经高达 27 亿。一旦抛售，王泽宁获利大概率会达 10 倍以上。
面对如此的暴利，万辰集团的实控人究竟是会"好想走"，还是继续保持对"好想来"更加长期的信心，期待着下一轮更成功的商业传奇呢？无论最终结果如何，遍布中国数百个城市的好想来门店，还将会继续平稳地经营下去，并不会因为股东的减持而消失，或者失去自己的消费者。
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